天源国际华泰期货：关注高景气度行业，股指或迎修复窗口

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　　来源：华泰期货

　　作者：汪雅航

　　市场分析

　　关注十五五规划。海外方面，美国8月季调后非农就业人口新增16.2万人，创3月以来新高，远超市场预期的5.6万人；失业率维持在4.1%的低位。特朗普表示就业数据“非常亮眼”，再次呼吁美联储降低利率。国内方面，七部门联合发文部署“十五五”时期数字化绿色化协同转型，推动人工智能赋能绿色低碳技术创新，推动算力设施、通信基站、数字企业绿色低碳发展，推动农业、制造业、贸易、消费、城市运行等领域数字化绿色化和生态环境智能化治理。探索算力设施800V高压直流供电架构，推动超百千瓦单机柜部署。

　　两融资金回流。政策层面，中国证监会就私募投资基金募集新规征求意见，新规明确“卖者尽责、买者自负”的基本原则，明确募集方式，细化禁止性行为规范，完善合格投资者资产规模、收入水平和投资经历等认定标准，并强化穿透监管要求。资金面上，8月份融资增量约400亿元，但ETF净流出约600亿元，叠加产业资本净流出约百亿元，月度资金整体呈现小幅减量格局，后续需重点关注长江存储的上市节奏。估值层面，截至8月底，四大指数市盈率均有所回升，其中上证50、沪深300增幅相对温和，中证500、中证1000估值明显，当前四大指数市盈率分别处于近十年68%、72%、79%和60%的历史分位。

　　期指增仓。期货市场，基差方面，股指期货近月合约基差有所回升。从持仓与成交情况看，期指四大品种的成交量和持仓量均有增加。

　　策略

　　2026年中报显示，全A及主要宽基指数的营收与盈利延续回升态势，增速为2022年以来的最高水平。板块方面，双创板块业绩表现领先。行业层面，电子、有色金属上半年净利润均超90%，非银金融、计算机行业同样表现亮眼，增速超50%。近期市场成交持续缩量，反映出投资者情绪趋于谨慎，但经历充分出清后，市场有望迎来修复机遇，建议关注中证500、中证1000、上证50指数的投资机会。

　　风险

　　若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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